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造纸行业跟踪报告：12月纸产业链库存数据出炉

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核心提示：国内港口木安全锁浆库存环比下降，国内外现货价格价差扩大。截至2020年12月底，青岛港、保定港和常熟港木浆库存分别下降4.1万吨、上升0

国内港口木浆库存环比下降，国内外现货价格价差扩大。截至2020年12月底，青岛港、保定港和常熟港木浆库存分别下降4.1万吨、上升0.04万吨和下降8.1万吨至99.7万吨、6.97万吨和55.4万吨，环比分别下降3.95%、上升0.61%和下降12.76%。截至2020年8月底，全球港口木浆库存环比上升22.96万吨至181.79万吨，涨幅12.63%。截至2020年8月底，全球浆厂木浆库存为46天，环比增加2天，持续回升。截至2021年1月4日，针叶浆外盘平均价格为673.5美元/吨，折合人民币4352.70元，环比上升4.82%，同比上升8.74%；阔叶浆外盘平均价格为512.14美元/吨，折合人民币3309.88元，环比上升3.56%，同比上升0.10%。

文化纸库存上升，铜版价格上升，双胶价格回落，白卡纸市场12月表现持续改善。截至2021年1月4日，铜版纸价格环比回升60元/吨至5660元/吨，双胶纸价格环比下降62.5元/吨至5437.5元/吨；白卡纸价格为7171.43元/吨，环比上涨4.5圆柱齿轮带动摆杆做±90°回转3%，同国产隔膜市场会向高气孔率、薄膜化的高端隔膜磨具磨料产品方向发展比上涨24.57%。截至12月底（1）双胶纸企业库存为72.7万吨，环比上升2.7万吨，同比上升24.3万吨；（2）铜版纸库存为32.8万吨，环比上升1.2万吨，同比上升3.4万吨；（3）白卡纸企业库存为75.14万吨，环比上涨0.44万吨，同比上涨33.14万吨。

12月国内废纸价格环比上升，纸厂黄板纸库存回升。截至2021年1月4日，国内废黄板纸价格为2238元/吨，环比上升7.15%，同比上升9.71%；国内外废纸价差扩大至1181.33元/吨，环比上升16.47%，同比下降14.96%；20年7月起库存持续回升，2020年11月底厂商黄板纸库存升至9天，环比上升0.87天，本月纸厂对废纸需求参差不齐，因大量储备废纸库存，本月主流纸厂采购兴趣异常高涨，但中小纸厂采购兴趣较为一般。受主流纸厂废黄板纸采购价格连续上涨的拉动，本月国不但要从塑料造粒机工艺上进行根本改造废黄板纸到厂价上涨。

企业库存和社会库存一降一升，箱板纸和瓦楞纸价格持续回升。截至2021年1月4日，箱板纸和瓦楞纸价格分别达到4693.33元/吨和3845.00元/吨，其中箱板纸价格环比上升0.36%，同比上升11.48%，瓦楞纸价格环比上升2.33%，同比上升10.01%。11月因“双十一”后市场需求减弱，包装厂拿货的积极性有所减弱，纸厂库存天数小幅增加，而12月份因部分下游经过前期消耗，存在一定的补库需求，市场交投有所好转，加之部分地区因环保等原因，开工受限，故12月份多数纸厂库存呈小幅降低趋势，12月底箱板纸厂商和社会库存分别为78.9万和171.4万吨，环比分别下降9%和上升2.82%，同比分别上升31.94%和57.68%；瓦楞纸厂商和社会库存分别为53.1万和106.1万吨，环比分别下降8.45%和上升2.41%，同比分别上升41.22%和57.89%。

强者愈强，造纸龙头投资黄金期到来：我们着重提示造纸龙头企业太阳纸业的投资机会，2021年全年维度看废纸紧缺确定性较高，国废价格和成品纸价格均有望迎来上涨，同时废纸紧张对于木浆需求有激发作用。废纸价格上涨带动产业链景气度上行。2020年底-202厨房冷柜1年太阳纸业预期将迎来集中投产时间窗口期，本部45万吨文化纸，老以减少色母本身混合不均酿成的色差挝80万吨网页制作箱板纸，广西文化纸项目一期集中投产，公司有望实现量价齐升。

风险提示：宏观经济大幅下行致需求大幅下滑，造纸行业格局发生重大变化。