利率市场化不断推进杠杆债基很尴尬

利率市场化不断推进 杠杆债基很尴尬

随着金融改革的深化、市场贷款利率的放开，目前市场上的平均贷款利率水平不断向上，尤其是随着第三季度末临近，不少银行开始推出收益率超过5%的产品抢占市场，同时，货币基金等短期理财产品的收益率也大幅上升。在这种局面下，半年或者是一年才开放一次申购赎回的杠杆债基陷入了一个去留两难的境地。　　A份额不受待见 　　目前，大多数杠杆类债基的年化收益率在4%左右。这一收益水平，不但无法与目前频频上调的银行理财产品相比，就是与“同出基门”的短期理财产品——60天以下的债券基金、甚至于是货币基金的收益率相比，都难以取胜。来自的数据显示，截至昨日，225只60天以下的债券类短期理财产品(A、B、C分开计算)的平均7日年化收益率达到了4.0478%，其中年化收益率超过4%的产品达到了129只，占据了半壁以上的江山。在这种情况下，收益率同样在4%左右的分级基金A份额，因为锁定时间长达半年以上，显然已不受投资者待见。　　本月初，某大型债基A类份额打开申赎，其有效赎回份额为6.55亿份，净赎回达到了4.6亿份，而该基金B份额仍为9.99亿份，打开申赎后，A、B两类资产重新配比，B类份额的杠杆倍数降至2.05倍。而另一家基金公司旗下的分级债产品A类份额日前也打开申赎，该基金最新的约定年化收益为4.3%，此次赎回份额7.24亿份，净赎回5.52亿份。在巨额赎回后，该基金A份额为4.21亿份，B份额仍为4.5亿份，B份额的杠杆降至1.94倍。这令分级基金的高杠杆吸引力大幅下降。　　B份额很尴尬 　　目前，杠杆基金的尴尬之处就在于，如果不提高A份额的收益率，那么其在市场上就会因与同类产品相比流动性较差而失去竞争力。而A份额一旦失去市场的欢心，B份额的高杠杆便无以为继。而如果提高A份额的收益率，补偿投资者因流动性较差带来的损失，就意味着B份额的借贷成本大幅提升，在成本上升后，B份额很可能不得不购买高收益的“垃圾债券”，而这在经济增长前景不明的情况下，很容易带来较大的投资风险。　　也因此，业内堪称“分级债基投资专家”的天弘基金目前推出旗下第三只分级债基的勇气令同行敬佩，其推出的天弘同利A的约定年化收益率达4.80%，大大高于同行4.3%左右的年化收益率，这对达不到银行理财产品门槛的中小投资者将具有一定的吸引力。但缺点是持有时间较长，为一年开放一次。

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