营收复苏水泥业绩二季度回暖_[新闻new]

营收复苏 水泥业绩二季度回暖

自2011、2012年持续探底后，上半年建材行业业绩开始回暖，净利润同比增速由2012年的-44%提升至9%，主要归因于低基数下营收复苏，盈利能力底部企稳。具体来看，上半年营收增速由去年的零增长提升至20%。分季度看，第二季度毛利率大幅提升至25%。

营收逐季回暖的背景下，2013年上半年建材行业业绩有所好转，盈利能力底部企稳，其中水泥行业二季度明显回暖。

自2011、2012年持续探底后，上半年建材行业业绩开始回暖，净利润同比增速由2012年的-44%提升至9%，主要归因于低基数下营收复苏，盈利能力底部企稳。具体来看，上半年营收增速由去年的零增长提升至20%。分季度看，第二季度毛利率大幅提升至25%。

上半年各子行业业绩分化明显，其中水泥业绩同比下滑2%，管道同比增长20%，玻璃同比增长106%。长江证券建材行业分析师范超认为，玻璃高增长因上半年平板玻璃市场回暖叠加同期低基数，水泥下滑因华北、东北、新疆等地区需求低迷拖累，管道稳增长因弱复苏以及南水北调河南段稳定实施下营收回暖。

具体到水泥行业，虽然业绩下滑，但是降幅大幅收窄，且二季度回暖明显。数据显示，水泥第一、二季度营收分别同增13%、25%，逐季回暖；二季度净利润同比增长24%，高于第一季度-86%的增速。范超表示，这主要从两方面解释：一是受淡季叠加跑量策略影响，营收增速提升至13%；二是二季度进入旺季后随着量能释放，成本费用得到均摊，且华东4月需求集中释放，价格提升至去年高点水平。

值得一提的是，华东地区上半年表现异于以往年份，华东高标水泥于3月中旬起开始提涨，到5月下旬共提价52元/吨，且提涨时点也偏早。范超认为，华东地区水泥连续三次提价，价格底部提前到来，短期基本面风险较小。但是中长期来看，江浙沪区域基础建设已十分完善，需求增长潜力较小。

另外值得关注的是西南地区，其中贵州、四川表现较好。贵州地区城镇化率非常低，需求增长迅速，上半年区域累计提涨5 次，共计上调130元/吨。四川水泥产能严重过剩而低位震荡，但上半年受益城市道路交通项目建设，水泥需求逐步复苏，上半年均价同比增长10%，四川地区水泥企业业绩大增102%。

“随着9月渐入旺季，需求逐步回暖，建议关注四季度价格企稳带来阶段性机会。”申银万国认为，水泥有两类投资机会：一是短期关注四季度价格修复概率较大的华东等市场，弹性方面可以选择华新水泥、江西水泥等；二是中长期关注去产能化优势较强的龙头企业，包括海螺水泥、冀东水泥等。

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